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简介：中公时事政治频道改版国内国际时事政治热点，并获取时事政治热点、时政模拟题、时事大事记及时事政治热点汇总等。今天我们注目--时政热点：货币政策必需顾及大位快速增长与胆改革。

作者：盛松成目前国外央行货币政策广泛趋向严格，而我国货币政策仍维持常态。央行行长易纲日前在新闻发布会上明确指出，我国货币政策应该维持定力，坚决务实的倾向，极力不做大水漫灌。

我国正处于经济转型和结构调整的时期，货币政策除了考虑到逆周期调节外，也要因应经济高质量发展的拒绝。LPR(贷款基础利率)报价上升不相等降息。LPR构成机制改革后，市场对LPR报价极为注目。

有观点指出，LPR改革的实质是降息，并不尽然。LPR报价主要是市场因素的起到，是通过改革的方式，疏浚货币政策传导，减少企业融资成本。

实质上，LPR构成机制改革和传统意义上的降息是两回事。降息一般是指央行上调政策利率。

美联储通过调整联邦基金目标利率区间降息，我国以前通过调整存贷款基准利率加息或降息。在LPR构成机制改革后，我国未来如果降息，主要是调整MLF为代表的政策利率。

目前央行并没调整这些利率。LPR构成机制改革，实质上是通过利率市场化改革，疏浚货币政策传导，引领实际贷款利率上行。8月31日开会的国务院金融平稳发展委员会会议认为，要增大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏浚货币政策传导。

以前我国贷款定价是参照存贷款基准利率的，这些基准利率早已有多年不变，因而央行在公开市场的操作者利率，比如OMO利率、MLF利率等，主要影响的是金融市场利率，但无法畅通地传导到实际贷款利率。此次LPR构成机制改革后，贷款定价有了新的锚，这就是LPR报价。而LPR使用的是公开市场操作者利率加点的定价方式，这是此次改革的核心内容。

这样一来就切断了央行政策利率变化传导至实际贷款利率的渠道，也就是货币政策传导路径可以经由货币政策利率-LPR-贷款利率这一渠道来构建。货币政策空间充份，否降息仍待仔细观察。就货币政策而言，首先，LPR构成机制改革后，央行不具备了更加多的金融宏观调控工具，例如通过MLF利率的调整引领实际贷款利率南北。

目前MLF利率正处于历史最低水平，有更为充份的调整空间。其次，近期国外央行货币政策广泛趋向严格，欧洲央行宣告重新启动分析严格，美联储年内降息两次，这些都为我国货币政策调整获取了更好空间。然而，货币政策，特别是在是利率的调整，除了考虑到经济逆周期调节外，也要顾及内外均衡，考虑到将来，推展经济高质量发展。大水漫灌的危害，一是导致通货膨胀，二是推高资产价格，三是有利于我国经济转型和结构调整，因为这不会提升改革成本，使应当被出局的领先生产能力以求沿袭。

此外，还不应考虑到汇率平稳的因素。我国面对的外部不确定性因素激增，要维持人民币汇率的基本平稳，也不应防止大水漫灌。

笔者指出，降准的效果仍待仔细观察，要之后注目三季度的经济数据。货币政策往往是回头一步、看一步，对诱导短期内经济的急遽下降有较小起到，但对于经济结构调整和技术变革的起到受限。

通过货币政策展开逆周期调控也并非没代价，不应尽量防止过度用于。除了更容易造成通胀低企、资产价格承压外，过度倚赖货币政策甚至有可能妨碍我国经济结构调整和转型升级，这也是多年来我国坚决务实货币政策的根本原因。正如易纲所言，再行过几年，如果哪个国家，尤其是哪个主要经济体还维持长时间的货币政策，那么这样的经济体应该是全球经济的亮点，也应当是市场所讨厌的地方。

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